智通财经APP获悉，五矿证券发布研报称，光伏需求短期处于偏弱状态拉萨塑料管材设备价格，近几月排产持续下行，中期来看，国内市场受到电价制约，欧洲市场受到电网设施不足影响，美国市场受到大而美法案的补贴快速退坡掣肘拉萨塑料管材设备价格，需求也处于偏弱状态。风电行业方面，当前需求主要在于欧洲市场，其陆风和海风CAGR5分别为14%和34%，目前欧洲风电订单及FID数据均呈现出不错的增长趋势，尤其2025H1海上风电FID金额同比增长1.8倍，欧洲海风的增长更为可观。

五矿证券主要观点如下：

新能源电价

新能源入市后，因新能源电力处于过剩状态，现货电价下行，机制电价大多低于煤电基准价，同时光伏电力供需错配程度高于风电，光伏电价更低，这会负面影响光伏的投资需求，风电受影响相对小。

光伏：需求中短期受限，反内卷是重心

光伏需求短期处于偏弱状态，近几月排产持续下行，中期来看，国内市场受到电价制约，欧洲市场受到电网设施不足影响，美国市场受到大而美法案的补贴快速退坡掣肘，需求也处于偏弱状态。因此，行业关注点主要在于供给侧。

反内卷目前已经带来了良好成效，产业链尤其上游的价格已经恢复至合理水平，中下游环节价格也有上行趋势，需要等待配套的反内卷措施实现价格回升。给予各环节5%的净利率，测算组件含税售价在0.80~0.85元/W。

投资机会则主要存在于1)反内卷带来的行业估值修复；2)新技术，如铜代银降本方案的推进，及钙钛矿产业化发展带来的设备和材料机会。

风电：“两海”指引成长趋势

风电需求主要在于欧洲市场，其陆风和海风CAGR5分别为14%和34%，目前欧洲风电订单及FID数据均呈现出不错的增长趋势，塑料挤出机设备尤其2025H1海上风电FID金额同比增长1.8倍，欧洲海风的增长更为可观。

风机反内卷也在推进，2024Q3以来拉萨塑料管材设备价格，风机投标价格持续回升，风机盈利改善也逐步在报表端体现，看未来，风机大型化的趋缓会减少风机价格压力，盈利改善持续。

全球风电供应链主要在亚太地区，中国是风电供应链核心，根据GWEC测算，欧美市场有较多环节(如齿轮箱、叶片、变流器、风机、塔筒管桩等)需要从中国获取供应链支持，这给予中国风电企业出海机会，同时海外毛利率普遍高于国内，这更加提高企业出海的动力。

目前已有较多企业开始在海外市场布局产能，部分企业海外业务收入已达到较高水平，对其业绩带来明显支撑，未来这一趋势还将延续。

投资建议

1944年中国远征军反攻滇西，松山扼守惠通桥西侧，控制滇缅公路关键段，必须先拔。5月远征军强渡怒江，6月4日新28师82团攻竹子坡，拉开战役序幕。初期71军部队仰攻，坡度陡峭，士兵攀爬中常被机枪扫射滚落。多次进攻阴登山、滚龙坡失败，伤亡上千。远征军情报失误，轻敌导致进展慢。

乌沙科夫表示，俄方希望，俄军的成功将让欧洲和乌克兰展现出“对当前事态更恰当的态度和认知”。

抗体、免疫细胞（如淋巴细胞、巨噬细胞）的本质都是蛋白质。充足的优质蛋白质是免疫功能的重要保障。

看好反内卷带来光伏行业估值修复，及铜代银、钙钛矿等新技术带来的成长机会；看好海上风电增长机会，及出海为企业带来盈利增厚的增长机会。

风险提示

行业需求不及预期，导致企业盈利进一步恶化；反内卷推进不及预期或者行业供给出清缓慢，企业持续消耗现金加剧经营压力；全球贸易保护加剧，本土化产能布局要求提升，出口及海外建厂风险提高；铜代银技术、钙钛矿电池招标进展不及预期。

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