华尔街见闻南宁塑料管材生产线厂家

　　高盛将2026年铜价预测上调至11400美元/吨，预计美国铜关税将推迟至2027年实施，这意味着美国在2026年会继续以溢价囤积铜，从而加剧非美市场的供应短缺并主导定价。分析师警告，当前铜价已包含极度拥挤的投机多头和对AI数据中心概念的过度乐观，若关税提前或市场情绪逆转，价格将面临显著回调风险。

　　高盛关键修正2026年铜价预测至11，400美元/吨，核心逻辑在于美国关税“时间差”引发市场结构性割裂——全球铜市从统一市场分裂为“美国囤货市场”与“非美短缺市场”。

　　据追风交易台，12月16日，高盛在最新报告中指出，美国针对精炼铜的关税不太可能在2026年上半年立即实施（原基本情景），而是会推迟到2027年。这种推迟引发了一个关键的市场结构变化：美国将继续通过溢价囤积铜，导致“非美国市场”的铜供应出现比预期更严重的短缺。

价格支撑逻辑改变： 铜价的定价权正日益转移到“非美市场的供需平衡”上。仅仅看全球总库存已不足以判断价格，必须关注美国以外的库存紧张程度。 短期做多，中期警惕：尽管基本面（非美缺口）支撑11，400美元的价格，但目前的铜价（约11，700美元）已经包含了极其拥挤的投机性净多头仓位，且与AI数据中心概念高度绑定。一旦关税政策与其基准假设不符（如提前实施）或AI情绪降温，铜价面临剧烈的回调风险。

　　预测调整：非美市场的库存“黑洞”不仅在持续，还在扩大

　　高盛明确指出，LME铜价在12月12日创下了11南宁塑料管材生产线厂家 ，952美元的历史新高，年初至今涨幅达33%。

　　基于新的关税时间表假设，高盛调整了价格模型：

2026年预测上调：从10，650美元/吨上调至11，400美元/吨。

2027年预测维持：保持在10，750美元/吨不变（预计届时关税落地，全球库存水平重新成为焦点，价格将回落）。

非美市场的决定性作用：高盛认为，由于美国的铜库存实际上处于“被锁定”状态，铜价主要由非美市场的平衡决定。

量化模型：根据历史回归分析南宁塑料管材生产线厂家 ，库存消费天数每下降1天，LME铜价（同比年度均价）将上涨约1.4%。

　　高盛预计，2026年非美市场的铜库存将减少约45万吨，这将允许美国市场在同一年累库75万吨。这种极度的不平衡是支撑高盛上调铜价的核心算术基础。

　　关税博弈：推迟实施 = 美国继续“吸虹”全球铜资源

　　高盛大幅调整了对美国关税政策落地的概率预测，这是本次研报的“胜负手”：

新基准情景（55%概率）：2026年上半年宣布关税，但推迟至2027年实施（预计起征点为10%，2028年升至30%）。 原基准情景（降至25%概率）：2026年上半年直接实施关税。 完全搁置（20%概率）：2026年无公告，关税被无限期搁置。

　　为何推迟？高盛认为，考虑到“负担能力”和限制对美国企业造成的干扰，当权者更倾向于给予缓冲期。参考案例是12月9日对尼加拉瓜的关税决定，异型材设备该决定虽已宣布，但要到2027年才生效。

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　　延迟实施的市场后果：只要关税是“未来的威胁”而未即刻落地，美国国内铜价相比LME就会保持溢价，驱动美国继续囤货。对于非美市场而言南宁塑料管材生产线厂家 ，这等同于供给收紧。如果关税提前在2026年上半年落地（25%风险概率），美国囤货将停止，LME价格将面临快速回调。

　　全球供需：看似过剩，实则短缺

　　一个反直觉的数据是，高盛实际上上调了2026年全球市场的过剩预期，但依然看涨铜价。

全球过剩上调：将2026年全球精炼铜过剩量从16万吨上调至30万吨。 原因：高铜价刺激了约10万吨的额外废铜收集，并导致约4万吨的需求因铝的替代效应而减少。 非美缺口扩大：尽管全球总账是过剩的，但由于美国不仅吸纳了所有过剩量还额外囤积，导致非美市场的赤字从2025年的约25万吨，扩大到2026年的约45万吨。

　　这就是高盛看涨的逻辑闭环：全球过剩是假象，非美市场的实物短缺才是定价的真相。

　　风险警示：极度拥挤的交易与AI叙事的脆弱性

　　尽管基本面支持11南宁塑料管材生产线厂家 ，400美元的均价，但高盛非常严肃地警告了当前的下行风险。目前约11，700美元（截至12月15日）的市场价格已经略高于高盛的基本面估值。

投机仓位见顶：铜的投机性净多头仓位已接近历史最高水平，市场极度拥挤，任何风吹草动都可能引发踩踏。

AI数据中心的“幻觉”：铜价近期走势与AI数据中心概念股（如电力基础设施、半导体等）高度相关。

2月11日，一架为“马金岛”号ARG加强配属的第362倾转旋翼机中队的MV-22飞过“尼米兹”号航母上空 图片来源：美国海军

综合路透社和法新社报道，贝卢斯科尼是在当天前往投票站为伦巴第大区地区选举投票时作出上述表态的。他对记者说：“我跟泽连斯基谈话？如果我是意大利部长会议主席（即意大利总理），我绝不会去那里。”

据路透社报道，美军北美防空司令部司令格伦·范赫克12日在五角大楼简报会上表示，美方尚未排除外星物体或任何其他解释，会尊重美国情报专家的意见。

《每日新闻》称，日本前首相在公众面前被杀害，这是日本在二战后前所未有的案件。被告山上彻也因其母亲加入统一教，而对这一教会产生恨意，并将在日本推广教会活动的安倍选为袭击对象。警方搜查人士表示，山上自发起袭击的一年前，即2021年春季开始自制手枪。根据鉴定结果，他自制的几把枪支都具有很强杀伤力。他还搜集网上资料，用农业肥料等自制了射击用的弹药。

数据验证：2025年数据中心确实贡献了全球铜需求增量的26%（尽管其总量只占铜消费的1%），这得益于建设速度的爆发式增长。

预期差：市场目前的定价隐含了未来几年数据中心需求将持续爆发。但高盛认为，除非建设速度在当前高位上再“上一个台阶”，否则2026-2027年来自数据中心的铜需求增量将非常有限。

　　投资者需要警惕市场对AI基础设施建设的过度乐观情绪，这种情绪的逆转可能成为铜价回调的催化剂。

　　风险提示及免责条款

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